?? 赛尔号祖拉进化图:A股第一家!營收為0,連續巨虧超10?- 祖拉的世界|上古卷轴阿祖拉被口爆

A股第一家!營收為0,連續巨虧超10億的企業IPO過會

ipo觀察 2019-11-01 11:28:20

10月30日科創板上市委2019年第40次審議會議結果公告顯示,蘇州澤璟生物制藥股份有限公司首發上會獲通過,計劃融資23.84億元。

首家采用第5套上市標準

蘇州澤璟生物制藥是科創板上市委過會企業中第一家采用第五套標準的企業,成為科創板和整個A股未盈利企業第一股。

成立于2009年的澤璟制藥,是一家致力于創新藥物的獨立研發、生產和銷售的生物醫藥公司。依托3個子公司:美國Gensun生物制藥公司、上海澤璟醫藥技術有限公司和蘇州澤璟制藥技術有限公司,澤璟制藥建立其三個新藥研發中心,形成了該公司在美國加州-上海-昆山的技術和資源優勢的三角框架。

公司的目標是成為中國上述領域新藥研發的領軍企業之一。公司成功建立了兩大核心技術平臺,即精準小分子藥物研發及產業化平臺和復雜重組蛋白新藥研發及產業化平臺。公司目前正在開發 11 個創新藥物。其中多納非尼(澤普生?)、重組人凝血酶(澤普凝?)及杰克替尼片(澤普平?)的多種適應癥已分別處于 II/III 期臨床試驗階段;注射用重組人促甲狀腺激素(賽諾璟?)及奧卡替尼處于 I期臨床試驗階段;鹽酸杰克替尼乳膏、鹽酸杰克替尼片治療自身免疫相關疾病和 ZG5266處于 IND 階段。此外,公司在研的小分子新藥 ZG0588、ZG170607、抗腫瘤雙靶點抗體新藥 ZG005 及 ZG006 處于臨床前研發階段。

公司已累計主持或參與 5 項國家“重大新藥創制”科技重大專項、5 項省級科研項目。

目前公司擁有 3 家全資子公司、1 家控股子公司,無參股子公司及分公司。

根據《上海證券交易所科創板股票發行上市審核規則》第二十二條第二款第(五)項規定的上市標準:預計市值不低于人民幣40億元,主要業務或產品需經國家有關部門批準,市場空間大,目前已取得階段性成果。醫藥行業企業需至少有一項核心產品獲準開展二期臨床試驗,其他符合科創板定位的企業需具備明顯的技術優勢并滿足相應條件。

在臨床試驗方面,目前澤璟制藥的核心產品多納非尼在肝癌、結直腸癌和甲狀腺癌上開展的臨床研究均已進入臨床3期。該公司計劃在2023年上市銷售這款產品,用于對應的三個適應癥患者。此外,澤璟制藥還有一款重組人凝血酶用于外科手術滲血止血的臨床研究也進展至臨床3期。

但這套標準也有一定的風險,畢竟,如果出現詢價后預計市值不能滿足上市標準的情況,則會中止發行,因此出于謹慎性考慮,企業與保薦機構往往傾向于選擇市值要求最低的第一套標準。

對于A股市場來說其重大意義同樣不言而喻。繼首家同股不同權企業和首家紅籌企業科創板IPO順利過會后,澤璟制藥作為首家尚未盈利企業,在經過三輪問詢后,亦成功過會??拼窗寰哂薪洗蟮陌菪?,允許尚未盈利企業上市是其重要體現之一,澤璟制藥的成功過會無疑具有標桿意義。

控股股東為美國籍

公司控股股東 ZELIN SHENG(盛澤林),實際控制人為ZELIN SHENG(盛澤林)、陸惠萍。

ZELIN SHENG(盛澤林)

男,現任公司董事長、總經理,1960年出生,美國國籍,藥理學博士;1987年4月畢業于河南醫科大學,獲碩士學位;1992年12月畢業于美國邁阿密大學藥理學專業,獲博士學位;2010年9月畢業于中歐國際工商學院,獲高層管理人員工商管理碩士學位(EMBA)。

1993年1月至1996年5月于美國加州大學圣地亞哥分校(UCSD)從事博士后研究;1996年6月至2003年3月任美國施貴寶公司資深研究員;2003年4月至2004年6月任上海賽金生物醫藥有限公司董事;2004年7月至2005年6月任上海奧納醫藥技術有限公司執行董事;2005年6月至2009年3月任白鷺醫藥技術(上海)有限公司首席運營官(COO);2009年3月至今任澤璟有限及公司董事長、總經理。

陸惠萍

女,現任公司董事、常務副總經理,1967年出生,中國國籍,無境外永久居留權,分子遺傳學碩士;1989年7月畢業于復旦大學,獲學士學位;1992年7月畢業于復旦大學遺傳學研究所分子遺傳學專業,獲碩士學位;1992年8月至1999年7月任第二軍醫大學分子遺傳學教研室講師。

1999年8月至2001年12月歷任上??寺∩鋦嘸際跤邢薰狙蟹⒉烤?、質量控制部經理、副總工程師;2002年1月至2004年6月任上海賽金生物醫藥有限公司總經理助理;2004年7月至10月任上海奧納醫藥技術有限公司副總經理;2004年11月至2007年9月任上海藍心醫藥技術有限公司副總經理;2007年10月至2009年12月任盟科醫藥技術(上海)有限公司任副總經理;2010年1月至今任澤璟有限及公司常務副總經理、董事。

為確保公司控制權穩定,ZELIN SHENG(盛澤林)、陸惠萍、昆山璟奧、寧波澤奧和寧波璟晨于 2019 年 4 月 12 日簽署了《一致行動協議》,協議確立了盛澤林在公司事務上的最終決定權。協議的有效期為協議簽署日至公司股票在證券交易所上市之日起的五年屆滿之日,有效期屆滿前任何一方未提出到期解除的,協議自動續期五年,以此類推。

根據招股說明書,公司已連續多輪獲得多家有醫藥行業投資經驗的機構投資者投資,截至報告期末最近一次投資后的估值約為47.5億元。如注冊上市,市值將達約95.36億元。

本次發行前,公司實際控制人ZELIN SHENG(盛澤林)、陸惠萍通過直接及間接方式合計控制公司46.8452%的股份;此外盛澤林之妹JACKIE ZEGI SHENG(盛澤琪)持有公司6.8253%股份。本次發行完成后,ZELIN SHENG(盛澤林)、陸惠萍通過直接及間接方式合計控制公司35.134%股份(不含行使超額配售選擇權發行的股份),盛澤琪持有5.119%的股份。

3年半營收總計151萬元、年年虧損

但截止目前,多項新藥仍處于研發燒錢階段,尚無藥品銷售收入,因此2016-2018年的營業收入僅為20萬元、0萬元、131萬元。招股書財務數據顯示,2016年度、2017年度、2018年度和2019年1~6月,公司歸屬于母公司普通股股東的凈利潤分別為負1.28億元、負1.46億元、負4.40億元和負3.4億元,扣非后分別為負6670.63萬元、負1.67億元、負1.51億元和負1.41億元。近3年,澤璟制藥合計虧損超過10億元。

眾所周知,創新藥的研發,需要大量的資本開支、研發投入。而在沒有營收支撐的情況下,澤璟制藥的凈利潤早已是連續虧損。

而在剛剛過去的2019年上半年,澤璟制藥的營收為0元,歸母凈利潤再度虧損3.4億元。同時,因股權激勵計提的股份支付金額較大,企業還存在較大的累計未彌補虧損。

同期,澤璟制藥經營活動產生的現金流量凈額分別為-5672.02萬元、-10825.16萬元、-11243.75萬元、-8942.85萬元。

突擊收購實控人妹妹的醫藥公司,給美籍妹妹股權激勵3億

澤璟制藥實控人為盛澤林,去年同時期,澤璟制藥收購了美國醫藥公司GENSUN,共斥資866.02萬美元獲得51%的股份。值得注意的是,這家美國公司擁有者恰為澤璟制藥實控人盛澤林的親屬。這家美國醫藥公司的大股東為盛澤琪,在收購前持有87.23%的股份,二股東MIKE C SHENG,持有12.77%的股份,二人分別為澤璟制藥實控人盛澤林的妹妹和兒子。根據招股書披露,盛澤林與盛澤琪為兄妹關系,與MIKE C SHENG為父子關系。2018年8月23日,澤璟制藥董事會作出決議,同意直接或通過香港子公司收購這家美國醫藥公司GENSUN,收購現金價格為866.02萬美元,其中500萬美元用于認購GENSUN的新股,366.02萬美元購買盛澤琪手中持有的老股。

2018年10月15日,JACKIEZEGISHENG(盛澤琪)受聘擔任澤璟制藥首席科學官。2018年10月29日,澤璟有限(澤璟制藥前身)董事會會議決議,同意由JACKIEZEGISHENG(盛澤琪)以現金方式出資224萬美元入股澤璟有限。澤璟制藥招股書披露,本次發行前,JACKIEZEGISHENG(盛澤琪)持有澤璟制藥6.8253%股份,位列第澤璟制藥4大股東。

澤璟制藥還與其有另外一筆交易--新增7.2%的股權作價224萬美元賣給實控人妹妹盛澤琪,價值約3.09億元。上交所對澤璟制藥提出了3輪問詢,其中每一輪都對澤璟制藥收購GENSUN事項提出問詢。在第三輪問詢中,上交所指出:根據發行人首輪、二輪問詢回復,2018年11月,JACKIE ZEGI SHENG (盛澤琪)以現金方式向澤璟有限增資224.00萬美元,取得公司7.2%股權,按公司估值人民幣2.16億確定對價,并擔任澤璟制藥股份有限公司首席科學官及GENSUN董事及CEO。發行人認為,本次交易屬于對JACKIE ZEGI SHENG的股權激勵,構成股份支付,因無任何文件對服務期限等事項進行約定,故在實際增資時一次確認股份支付費用,發行人參考近期PE交易估值人民幣47.5億元作為公允價值,確認股份支付費用為人民幣30,904.72萬元。

上交所要求澤璟制藥說明JACKIE ZEGI SHENG (盛澤琪)簽署的增資協議無任何關于股權激勵的約定或安排,JACKIE ZEGI SHENG(盛澤琪)在該交易完成后才任職發行人,當年即確認30,904.72萬元的股權激勵費用、且無任何服務期安排,發行人對本次交易實質的認定是否有客觀依據、是否充分合理。澤璟制藥回復稱,發行人以366.02萬美元的對價獲得GENSUN21.55%的股權與JACKIE ZEGI SHENG(盛澤琪)以224.00萬美元的對價獲得發行人7.2%的股權這兩項交易,雖然交易時點相近,但兩項交易具有獨立商業目的及商業實質,兩項交易均單獨作價且價格公允,并不構成換股的一攬子交易安排。2018 年10月,澤璟有限及其當時的全體股東與JACKIE ZEGI SHENG(盛澤琪)簽署《JACKIE ZEGI SHENG關于蘇州澤璟生物制藥有限公司增資協議書》,約定JACKIE ZEGI SHENG(盛澤琪)以貨幣資金224萬美元認購公司新增的40.7691萬美元的注冊資本(占增資后公司注冊資本的7.2%)。該協議雖未明確指出本次增資為股權激勵,但其多處條款均已表明本次增資為股權激勵的商業實質。

科創板首家尚未盈利企業成功過會,也是中國A股市場首家虧損公司上市案例,具有里程碑意義。

王驥躍稱,多年以來,在中國證券市場上市必須是已經盈利且達到一定盈利規模的公司??拼窗甯刈⑵笠檔奈蠢捶⒄鼓芰?。關注是否可以依靠科技創新驅動發展,在盈利標準上較現有板塊有了較大幅度的放松?!靶枰⒁獾氖?,并不是虧損公司一定可以在A股上市,而是有投資價值但暫時虧損的公司可以在A股上市了,有盈利能力只是暫時還沒有盈利,投資者認可?!蓖躡髟靜鉤淶?。

科創板允許未盈利企業上市,但仍需投資者注意其中風險。王驥躍進而表示,虧損公司依然具有較大風險,未來是否能夠盈利、何時能夠盈利都存在較大不確定性,甚至研發最終失敗也正常?!八?,做好風險提示、做好信披,剩下的交給市場就行了,市場第一次接觸虧損公司上市,或許還不習慣,但這個潮流不可逆的。之所以要進行投資者適當性管理,就是投資者也要專業化?!蓖躡髟救縭撬?。

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